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　　。市值、非线性市值、波动率、动量等主要风格Beta均出现大幅负偏（相对于策略暴露方向）。上周A股市场呈现显著的结构性分化特征，各核心指数表现差异明显：沪深300指数上涨2.37%，中证500指数上涨3.88%，中证1000指数以4.09%的涨幅领跑主要宽基指数，而微盘股指数则逆势下跌0.65%。从数据特征看，中证1000指数的强势表现形成了典型的“非线性市值效应”，中等市值的1000指数成分股整体涨幅显著偏离全市场平均水平。这种结构性分化，对以中证1000股指期货为对冲标的的市场中性策略构成较大挑战。

　　中基协备案资料显示，青岛垒昂资产于2019年4月在中国基金业协会完成备案登记。目前公司拥有14名全职员工，合计备案39只产品，其中已清算7只，在管产品32只，管理规模区间为20亿至50亿元。公司投资经理张海瑞负责量化策略和因子工程研究，对基本面和技术因子对市场的影响有深入研究，构建了具有量化特色的因子策略开发和策略表现归因分析体系，实现了若干选股模型的核心算法。私募排排网数据显示，张海瑞管理的垒昂金鹿量化中性1号截至8月15日的单位净值为1.5734元，今年以来收益达9.84%。该产品8月8日的单位净值为1.6188元，到8月15日跌至1.5734元，下跌幅度为2.8%。

　　黑崎资本首席战略官陈兴文也向记者分析，指数大涨时量化中性策略产品净值回撤，实际上是市场极端分化与策略机制局限碰撞的结果。从宏观层面看，国内政策托底、险资增配与外资涌入，推动资金集中流向权重板块，在推升指数的同时，却使多数个股陷入滞涨，导致量化模型分散持仓难以获取超额收益；国际方面，美债利率骤降触发全球risk-on情绪，北向资金蜂拥扫货A50成分股，进一步加剧了市场分化。从微观层面看，对冲端因基差急速收敛，从风险保护者变成了亏损放大器，而选股端Alpha环境持续恶化，在双重压力下策略净值出现回撤。不过陈兴文认为，基差收敛与波动率塌陷属于短期现象，待市场波动回归、贴水再次扩大后，中性策略有望修复Alpha收益，重回稳健收益轨道。